知名投资者齐有“马失前蹄”的时候，这一次是深圳东方港湾投资解决股份有限公司（下称“东方港湾”）董事长但斌。

“投资是充满‘缺憾的’作事，咱们不作念时机选择，只在遇到‘系统性’风险的时候会粉饰，但每次齐粉饰掉也不太可能，承担后果、安详靠近一切！”对于家具净值下降，但斌日前在外交媒体上复兴称。

有业内东谈主士以为，经久投资要克服东谈主性的缺点并阻挠易，但斌还是不是“价值投资”的作念法，更多是一种“趁势而为”的趋势投资，但是在趋势逆转的时候但斌却莫得止损，这是导致家具净值回撤较大的关键原因。

2025年4月，在好意思国总统特朗普关税计谋超预期的情况下，群众股市开启了暴跌面貌。瞻望翌日，业内东谈主士以此类比了2020年3月疫情导致群众股市大跌，面前依然需要时刻消化各式利空，对但斌这一类依然重仓好意思股的投资者来说，要走出来其实并阻挠易。

“趁势而为”高点加仓？

官方网站炫夸：东方港湾的“主义”是“与伟大企业共成长、专注经久价值投资。”但是，但斌到底是价值投资者照旧趋势投资者？

但斌也曾因为投资贵州茅台（600519.SH）的操作诱导渊博投资者，近期对好意思股的操作却激勉了诸多争议，尤其对英伟达（NVDA）等科技股“追涨杀跌”，致使出现了高位接盘杠杆家具的情况，导致家具净值深度回撤。

从数据来看，但斌的私募家具在2025年遇到了宏大的回撤。据私募排排网数据，约束3月31日，“东方港湾马拉松17号”家具本年以来去撤达23.42%，比较历史高点接近“腰斩”，若是研讨到4月初好意思股大跌，揣测接下来净值进一步大跌。

净值回撤较大的原因是什么？对此但斌在外交媒体上作出了复兴：“回来一下这几个月的操作，给我方留住诚实的钤记。2022年底满仓后，2023年与2024年合手仓除了微调外，换手率极低。干与2025年对英伟达的合手仓作念了治疗，裁减了占比，但依然是最大合手仓的企业。2月底，因不认可川普处理俄乌摧毁等对外计谋，缅念念失控引起更多地区干戈，选择卖出了70%的合手仓，两个指数基金TQQQ（纳斯达克三倍作念多）和FNGA一齐卖出（突出阐明一下，这两个指数带杠杆，咱们不带杠杆，但合手有历程会有摩擦本钱，咱们是阶段性合手有，合手仓比例也有约束），只保留了除特斯拉除外六巨头，各5%的仓位，有70%的现款。若是坚合手到面前，固然是比较好的情况。缺憾的是，怕错失东谈主工智能期间，另外念念着缅念念发生新的地区干戈是太小的概率事件，很快又买进去了。”

港股100强商量中心照应人余丰慧向第一财经记者示意，但斌在商场高位时重仓科技股，随后因商场暴跌而大幅回撤，这种操作看起来更像是追涨杀跌，而不是典型的价值投资策略。但是，也有可能是他在特定商场环境下对原有策略进行了治疗，但这无疑挑战了他对价值投资一贯的欢喜。

广州一位私募基金司理则以为，但斌近期的操作偏离了价值投资的核情绪念，主要体面前以下几个方面：率先，他并未在企业低估时买入，而是选择了高估值的科技股，如英伟达和特斯拉。这种操作更像是基于商场热门的投契，而非对企业的基本面和估值的深度判断。其次，他对“伟大企业”的界说存在偏差，忽略了企业经久价值的相识性。再次，他在商场高位时通过杠杆器用放大投资头寸，炫夸出对商场风险的判断存在偏差。这些行为齐抵触了价值投资的买入低估卖出高估理念。而四肢趋势投资者的话，但斌自己并莫得开拓一个明确的止损线，这也导致了净值大幅回撤。而趋势投资关键并不在于趁势能有较多盈利，而是在趋势不在我方这一边的时候，简略实时退出。

慧研智投科技有限公司投资照应人李谦则从东谈主性的角度进行分析，他以为投资是很难达到永远见效的，东谈主在来往中很容易受到情绪的影响而篡改我方的投资理念。但斌的操作阐明，在复杂的商场环境中，即使是教授丰富的投资者也很难长久保合手客不雅的价值投资理念。

什么才是“止跌信号”？但斌有莫得翻身契机？

在特朗普关税计谋远超预期，群众经济时事不笃定性加多的配景下，股市的大幅波动已成为常态。但斌也把面前好意思股的困局类比2020年3月的大跌。

对于特朗普关税计谋，但斌示意，“面前的挑战是关税壁垒的不笃定性以及是否会激勉通货扩展和经济衰败，这有点像2020年时的现象，那时不笃定导致股市大跌，有三次熔断，但那时，疫情发生时岂论A股港股照旧好意思股，我齐刚毅看好，以为东谈主类能慑服病毒......此次也雷同的情况，就关税而言，出罢了了，发酵一下……经济和商场会按照自己规章运转，今晚公布的非农数据，标明经济增长照旧比较刚劲，若是新关税实践后，依然如斯，好意思股会重回牛市，况且我以为，商场如斯的剧烈治疗，一朝见底会成为翌日十年致使尽头长周期的新起首！”

余丰慧以为，止跌信号频繁与宏不雅经济数据、企业盈利评释以及计谋制定者的过问步调等成分商量。具体到这一次，无边国度与好意思国谈判后关税税率较大幅度下降等，可能会被视为积极信号。此外，列国央行和政府禁受的支合手性货币计谋和财政刺激步调也能匡助商场收复信心。止跌信号还包括商场焦躁情绪的缓解，举例VIX（波动率指数）下降，标明投资者对翌日商场的不笃定性感到减少。同期，公司功绩超出预期或者有正面的行业动态也会成为个别股票或板块的止跌信号。

李谦则以为，群众股市的止跌信号不错从以下几个方面来判断：一是遑急指数点位和时间撑合手位，不错和顺中外股市经久趋势线的时间撑合手和关键点位的撑合手点；二是估值水平，当常用的估值野心如市盈率、市净率处于历史均值以下时，不错四肢参考判断商场是否见底；三是企业盈利情况，若是上市公司功绩由下降运转回升，阐明企业干与正增长阶段；四是信心指数和成交量的回升，当信心指数和成交量放大，交投活跃，阐明资金渊博流入，股市有投资价值，这亦然见底回升的时候。

“关税的负面还莫得在股市治疗上充分反馈，就算是类比2020年3月，好意思股治疗也依然需要时刻和空间，致使可能需要一周致使一个月。”有外洋宏不雅分析师向第一财经记者示意，关税对于通胀的冲击还莫得完竣裸露，而安静率还在一个谨慎的位置，若是好意思联储要因为商场而降息，那么商场必须跌到高收益债确凿有问题，债市出问题的话，好意思联储的积极性比股市出问题更高，也要看群众央行的配合动作。

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李隽

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